Las acciones de Melco Resorts & Entertainment (NASDAQ: MLCO) bajaron el viernes después de que el analista de Texas Capital David Bain rebajara la acción de "compra" a "mantener".
City of Dreams Sri Lanka de Melco Resorts. La acción cayó hoy tras la rebaja de un analista. (Image: Shutterstock)
En el trading de mediodía, las acciones de el operador del City of Dreams caen 2,31% en un volumen más del doble del promedio diario, extendiendo una caída en la que la acción de casino de Macao ha perdido el 48,5% de su valor durante el año pasado.
Bain cita "una fuerte varianza" entre sus previsiones de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) del tercer y cuarto trimestre en Melco en comparación con las expectativas de consenso, así como el débil ingreso bruto de juego (GGR) de Macao y un nuevo impuesto chino sobre los activos de fondos fiduciarios extraterritoriales como razones para su rebaja de la empresa de Lawrence Ho.
"A pesar de nuestro cambio de calificación, observamos que el rendimiento del flujo de efectivo libre de MLCO está por encima del 20%, y se cotiza por debajo de su EV/EBITDA empresarial histórico", observa Bain. "Potencialmente podríamos volvernos más constructivos después de una racionalización, en nuestra opinión, de las estimaciones de consenso, y la estabilización del GGR de Macao, particularmente dado nuestro punto de vista positivo sobre la gestión y la oferta de productos de MLCO".
Redujo su precio objetivo en la acción a $5,50 desde $8, aunque el nuevo objetivo implica un potencial alcista de más del 30% desde donde se cotizan las acciones en este momento.
Melco tiene un problema en Macao
Como es el caso con otros casinos de Macao, Melco está siendo castigada porque los fundamentos en la región administrativa especial (RAE) son débiles.
Como señala Bain, cuando el GGR de Macao de septiembre se extrapola diariamente, fue el peor mes para los concesionarios desde enero de 2025. El analista agrega que las comprobaciones de mediados de octubre indican que no hay un giro positivo material en juego.
Otro problema para los concesionarios de Macao es que aunque las visitas al enclave de residentes de China continental van en aumento, muchos de esos turistas no juegan a su llegada.
"Creemos que la macro de China, incluyendo presiones deflacionarias prolongadas, debilidad persistente del mercado inmobiliario y menor empleo han tenido un impacto", agrega Bain. "Los chequeos también citan un posible impacto del GGR del impuesto del 20% de China de julio de 2026 sobre activos en fondos fiduciarios extraterritoriales, que ha desencadenado reestructuraciones y cierta liquidación de capital — las reglas se aplican retroactivamente a principios de 2020".
El problema promocional
En Macao, los clientes principales de Melco son apostadores premium-mass y, en cierta medida, VIPs. En entornos operativos favorables, esos son datos demográficos atractivos para atacar, pero con el sistema de junket prácticamente muerto, la competencia por esos jugadores es feroz.
Eso ha provocado un aumento en la actividad promocional, lo que significa que los operadores están gastando más para atraer a los apostadores a sus locales. Esos gastos elevados podrían limitar el potencial de recuperación de los nombres de casinos de Macao, incluyendo Melco.
"La reinversión de jugadores sigue elevada, y según nuestras comprobaciones, uno de seis concesionarios totales recientemente aumentó sus niveles promocionales", concluye Bain. "Aunque no vemos que la adición cambie el panorama de gastos de compensación ya elevados, nos hace ser menos optimistas de que los niveles promocionales disminuyan en los próximos trimestres".
El artículo Las acciones de Melco Resorts golpeadas por la rebaja de Texas Capital apareció primero en Casino.org.