Lời hứa và giá cả là hai điều khác nhau
Mỗi stablecoin là một yêu cầu về một cái gì đó. Một đồng tiền được hỗ trợ bởi fiat như USDT hoặc USDC là một yêu cầu về dự trữ tiền mặt và giấy chính phủ ngắn hạn được giữ bởi nhà phát hành, người hứa sẽ trao cho bạn một đô la cho mỗi token bạn trả lại. Một đồng tiền được hỗ trợ bởi tiền điện tử như DAI là một yêu cầu về một kho lưu trữ của các token khác, được thế chấp quá mức để kho lưu trữ trị giá hơn các đồng tiền phát hành so với nó. Một đồng tiền thuật toán, trong đó TerraUSD là lớn nhất, được hỗ trợ bởi không gì bạn có thể đổi lấy — chỉ bởi một cơ chế que tạo và đốt một token thứ hai để đẩy giá quay trở lại gần một đô la.
Không có thiết kế nào trong những thiết kế đó xác định giá. Giá là những gì một người mua sẽ trả trên sàn giao dịch vào thời điểm này, và nó chỉ là một đô la miễn là đủ người mua tin rằng lời hứa sẽ được thực hiện. Khi họ ngừng tin, giá sẽ giảm, và nó giảm nhanh nhất đối với thiết kế có ít hỗ trợ nhất.
| COIN | DESIGN | WHEN | HOW LOW | WHAT HAPPENED NEXT |
|---|---|---|---|---|
| TerraUSD (UST) | algorithmic | 7–13 May 2022 | under $0.10 | never recovered; the Terra chain was halted and relaunched without it |
| USD Coin (USDC) | fiat-backed | 10–13 March 2023 | about $0.87 | repegged after US regulators guaranteed deposits at the failed bank |
| DAI | được hỗ trợ bằng crypto, phần lớn là USDC | 11–13 tháng 3 năm 2023 | khoảng $0,90 | phục hồi với USDC; hỗn hợp tài sản đảm bảo của nó đã được thay đổi sau đó |
Mức thấp là xấp xỉ và khác nhau tùy theo sàn giao dịch; các con số ở đây là những đáy được báo cáo rộng rãi. Ngày là UTC.
Mỗi cái trông như thế nào từ bên trong
Terra, tháng 5 năm 2022. UST giữ được peg bằng cách cho phép bất kỳ ai trao đổi một UST lấy một đô la giá trị của token chị em, LUNA, bất cứ lúc nào. Điều đó hoạt động trong khi LUNA có giá trị. Trong cuối tuần ngày 7–8 tháng 5, các khoản rút lớn từ nhóm cho vay UST chính đã đẩy giá lên $0,98, sau đó $0,90; những người nắm giữ vội vàng thoát ra, mỗi lần trao đổi tạo ra thêm LUNA, và giá LUNA sụp đổ từ hàng chục đô la xuống gần không, điều này có nghĩa là một đô la giá trị của nó là một số token thiên văn. Vào ngày 13 tháng 5, UST được giao dịch dưới mười xu và LUNA dưới một phần nghìn xu. Khoảng bốn mươi tỷ đô la giá trị thị trường đã biến mất trong một tuần. Không có gì để hoàn lại, vì vậy không có gì để quay lại.
USDC, tháng 3 năm 2023. Circle, nhà phát hành USDC, giữ một phần dự trữ tiền mặt của mình tại Silicon Valley Bank. Khi ngân hàng phá sản vào thứ Sáu ngày 10 tháng 3, Circle công bố rằng $3,3 tỷ của dự trữ — khoảng tám phần trăm của sự hỗ trợ của đồng tiền — ở bên trong nó. Không ai biết vào cuối tuần đó liệu các nhà gửi tiền vượt quá giới hạn được bảo hiểm có được bù đắp hay không, vì vậy thị trường định giá sự không chắc chắn: USDC giảm xuống khoảng $0,87 vào thứ Bảy ngày 11 tháng 3. Vào tối Chủ Nhật, Bộ Tài chính Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang và FDIC thông báo rằng tất cả các khoản tiền gửi tại ngân hàng sẽ được danh dự, và USDC trở lại một đô la vào thứ Hai. Đồng tiền được quá tài sản đảm bảo trong suốt thời gian; giá vẫn giảm mười ba phần trăm, vì giá là một cược trên lời hứa, không phải là lời hứa chính nó.
DAI, cùng cuối tuần đó. DAI được thiết kế để được hỗ trợ bởi các kho tiền điện tử, nhưng vào năm 2023, hơn một nửa tài sản đảm bảo của nó là USDC, vì giữ một tài sản được định giá bằng đô la làm cho các kho dễ giữ được solvency. Vì vậy, khi USDC giảm, DAI giảm theo, xuống khoảng $0,90, và phục hồi khi USDC phục hồi. Bài học là cấu trúc: một stablecoin chỉ độc lập như những thứ đứng sau nó, và thứ đứng sau DAI là, phần lớn, một stablecoin khác.
Tether (USDT), stablecoin lớn nhất, cũng đã được giao dịch dưới một đô la trên một số sàn giao dịch trong thời kỳ căng thẳng — ngắn gọn lên khoảng $0,95 trong quá trình sụp đổ Terra vào tháng 5 năm 2022 — và trở lại peg của nó mỗi lần. Nó được đưa vào đây như một lời nhắc nhở rằng "hỗ trợ bằng fiat" có nghĩa là một lời hứa hoàn lại, không phải là một bảo đảm về giá thị trường.
Cân bằng được làm từ cái gì ở đây
Màn hình cân bằng hiển thị hai số cho mỗi đồng tiền: một lượng trong đồng tiền, và bên dưới nó, một lượng trong tiền tệ fiat bạn chọn trong cài đặt của mình. Chỉ cái đầu tiên trong số đó là một thực tế về tài khoản của bạn. Cái thứ hai là số học được thực hiện trên đường đến màn hình.
ENGINE-VERIFIEDstore/AuthStore.ts: một CoinBalance mang theo id, tên, precision, số dư (tính bằng đơn vị tiền xu) và bản đồ coinPrice; số dư đến từ máy chủ dưới dạng số tiền và coinPrecision trên mỗi coinId. Nhận xét ở trên danh sách fiat đọc "Cá cược chỉ bằng crypto: fiat là tiền tệ DISPLAY chỉ, vì vậy không có giới hạn cá cược (minBet/maxBet/betUnit/maxProfit) sống ở đây — giới hạn cá cược là mỗi đồng tiền." util/coinValue.ts: toFiatValue() tính toán số tiền ÷ 10^precision × giá fiat cho tiền tệ được chọn và định dạng nó bằng ký hiệu fiat; toCoinDisplay() hiển thị mỗi đồng tiền ở tám chữ số cố định, làm tròn xuống. store/CoinStore.ts liệt kê USDT với precision 6.
Vì vậy, một số dư USDT là một số nguyên của một phần triệu USDT, và một dòng hiển thị chẳng hạn như "$1.000,00" là số nguyên đó, chia cho một triệu, nhân với giá USDT mà máy chủ lần cuối đã gửi cho tiền tệ hiển thị của bạn. Nếu giá USDT của máy chủ đọc 0,87 thay vì 1,00, dòng hiển thị đọc $870,00 và dòng số dư vẫn đọc chính xác số lượng USDT giống nhau. Không có gì bị lấy từ tài khoản; việc chuyển đổi đã thay đổi.
- Cá cược tính bằng tiền xu. Cá cược tối thiểu, cá cược tối đa và lợi nhuận tối đa được đặt cho mỗi đồng tiền, không phải bằng đô la, và một cược 10 USDT là 10 USDT cho dù dòng hiển thị gọi nó là mười đô la hay tám bảy mươi. Lợi thế nhà trên trò chơi không bị ảnh hưởng bởi giá của đồng tiền nó được chơi.
- Bản đồ giá là một feed. Con số fiat đến từ dịch vụ giá tiền xu của máy chủ, dịch vụ này thăm dò giá thị trường; nơi giá crypto đến đi qua feed đó và khi feed giá tắt giải thích những gì khách hàng làm khi nó dừng. Một stablecoin depeg đến màn hình cân bằng của bạn chính xác qua con đường đó, dưới dạng một thay đổi giá.
- Rút tiền tính bằng tiền xu. Bạn rút các đơn vị tiền xu bạn giữ; giá trị của chúng khi đến được quyết định bởi thị trường vào ngày hôm đó. Trong cuối tuần USDC, bất kỳ ai rút USDC và bán nó trên sàn giao dịch ở $0,90 đều nhận ra khoản lỗ; bất kỳ ai giữ nó hai ngày không nhận ra.
Nó có ý nghĩa gì đối với một người chơi
Một stablecoin là đơn vị thuận tiện nhất để chơi, vì các con số trên màn hình có ý nghĩa mà không cần chuyển đổi tinh thần. Nó cũng là đồng tiền có rủi ro dễ nhất để quên, chính vì số đó trông giống như một đô la. Một vài thói quen giữ cho rủi ro được xem.
- Biết thiết kế của đồng tiền bạn giữ. Các đồng tiền được hỗ trợ bằng fiat với các chứng thực dự trữ được công bố đã vượt qua mọi căng thẳng cho đến nay; thiết kế thuật toán thì không. Đó không phải là một dự đoán, chỉ là hồ sơ.
- Đừng nhầm lẫn dòng hiển thị với số dư. Nếu con số fiat thay đổi trong khi con số coin không thay đổi, thì giá của coin đã thay đổi. Tài khoản không mất hay kiếm được token.
- Hoảng sợ là cơ chế. Trong cả ba trường hợp ở trên, đợt giảm giá được thúc đẩy bởi những người nắm giữ coin vội vàng bán vào một thị trường mỏng manh. Những người mất nhiều nhất là những người đã bán ở đáy của một đồng coin đã phục hồi, và những người chờ đợi sự phục hồi trong một đồng coin không thể phục hồi. Phân biệt hai trường hợp đó là toàn bộ câu hỏi, và đó là câu hỏi về những gì hỗ trợ đồng coin, không phải về biểu đồ.
- Một bankroll trong stablecoin vẫn là một bankroll crypto. Nó mang theo rủi ro hoàn đổi, rủi ro bảo quản và rủi ro mạng — đúng coin, sai mạng — ngoài mức lợi thế nhà của trò chơi, đó là cái duy nhất trong những cái đó mà bản thân trò chơi chịu trách nhiệm.
Giá là một cược về lời hứa. Số dư là một số lượng coin. Chỉ cái đầu tiên đã thay đổi.số học trong coinValue.ts, áp dụng cho tháng 3 năm 2023
FAQ
Stablecoin depeg là gì?
Một giai đoạn khi stablecoin giao dịch trên các sàn giao dịch với giá thấp hơn đáng kể (hoặc thỉnh thoảng cao hơn) so với đơn vị tiền tệ mà nó được gắn kết. Peg là lời hứa hoàn đổi của nhà phát hành; depeg là thị trường nghi ngờ về nó. Các coin được hỗ trợ bằng fiat đã phục hồi từ mọi depeg cho đến nay; đồng coin algorithmic lớn nhất, TerraUSD, đã không phục hồi.
Depeg có thay đổi số dư casino của tôi không?
Không phải số dư coin. Số dư ở đây được lưu trữ dưới dạng số lượng đơn vị coin ở độ chính xác của coin, và các cược và rút tiền được thực hiện bằng những đơn vị đó. Dòng fiat dưới số dư là số lượng đó nhân với giá được gửi từ máy chủ, vì vậy nó thay đổi theo thị trường; số lượng coin không thay đổi.
USDC giảm xuống bao nhiêu vào tháng 3 năm 2023?
Xuống khoảng $0,87 vào ngày 11 tháng 3 năm 2023, sau khi Circle công bố $3,3 tỷ dự trữ tại Silicon Valley Bank đã thất bại. Nó trở lại $1 sau khi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ thông báo vào ngày 12 tháng 3 rằng tất cả các khoản tiền gửi tại ngân hàng sẽ được danh dự.
Điều gì đã xảy ra với TerraUSD?
UST, một stablecoin algorithmic được hỗ trợ bởi cơ chế mint-and-burn với token sister LUNA của nó chứ không phải bằng dự trữ, đã mất peg vào tuần thứ hai của tháng 5 năm 2022 và rơi xuống dưới $0,10. Giá của LUNA giảm về gần như bằng không khi cơ chế đó đúc hàng triệu tỷ token. Cả hai đều không phục hồi.
USDT có an toàn từ depegging không?
Không có stablecoin nào được đảm bảo giữ giá thị trường của nó. USDT đã giao dịch dưới một đô la trên một số sàn giao dịch trong thời kỳ căng thẳng, bao gồm cả ngắn gọn xung quanh $0,95 vào tháng 5 năm 2022, và đã trở lại peg của nó mỗi lần. Nhà phát hành của nó công bố các bằng chứng dự trữ; liệu những điều đó có đủ hay không là một phán xét mà mỗi chủ sở hữu đưa ra.
Tôi có nên giữ bankroll của mình trong stablecoin không?
Đó là một quyết định cá nhân mà bài viết này không đưa ra cho bạn. Stablecoin loại bỏ những biến động giá hàng ngày khỏi bankroll và làm cho kích thước cược dễ đọc, với chi phí của rủi ro hoàn đổi trên nhà phát hành. Bất kể bạn nắm giữ đồng coin nào, tỷ lệ cược của trò chơi là như nhau ở mỗi đồng coin.
NGUỒN VÀ THAM KHẢO
- Wikipedia — Terra (blockchain): sự sụp đổ của TerraUSD và LUNA vào tháng 5 năm 2022
- Wikipedia — USD Coin: depeg tháng 3 năm 2023 sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank
- Wikipedia — Sự sụp đổ của Silicon Valley Bank: dòng thời gian 10–13 tháng 3 năm 2023 và bảo đảm tiền gửi
- Betkyo client source: store/AuthStore.ts (CoinBalance, per-coin bet limits, fiat as display currency), util/coinValue.ts (toFiatValue, toCoinDisplay), store/CoinStore.ts (USDT precision 6)