对任何希望2028年选情可预测的人来说都是个坏消息:预测市场已经在美国总统大选赔率中定价了一个打破基本政治逻辑的矛盾。
如果你想知道全国选情的实际走向,别理会这么早的假设性民调。去看交易者在Kalshi上真金白银押注的地方。
谁将赢得2028年美国大选?
目前,最新的美国总统大选赔率揭示了一个有趣的分裂:市场大幅看好民主党重新入主白宫,尽管共和党的领跑候选人在个人候选人榜单上占据主导地位。
关键要点
- 民主党获胜概率为59%,且仍在上升:民主党在政党市场中占优,而共和党在候选人榜单中领先。
- 个人候选人市场偏向共和党:初选阵营的分散使个人价格被人为压低。
- 一旦确定明确的民主党候选人,共和党在候选人市场的主导地位很可能会结束。
2028年美国总统大选赔率:为何结构性数学首先偏向民主党
在看个别面孔之前,先看大局。政党市场显示了机构资本认为2028年结构性优势实际所在之处。
🔵 民主党 | 'Yes' 报59美分 | 59%概率
尽管没有单一候选人的定价超过20%,民主党仍以59%的隐含概率大幅领先赢得白宫。
市场定价的是结构性优势、选举人团路径、受过大学教育选民的投票率,以及历史上反在任党的中期选举动态,而非个人明星效应。
投注者整体上青睐民主党候选名单;他们只是还没决定谁来领导。
🔴 共和党 | 'Yes' 报42美分 | 41%概率
尽管拥有整个榜单上排名前两位的个人候选人,共和党在大选总体市场中仍落后18个百分点。
购买共和党合约意味着押注无论谁赢得共和党初选,都能在11月克服这些更广泛的结构性政党逆风。
2028年美国总统大选赔率:团结的共和党 vs. 分裂的民主党阵营
一旦你深入政党层面基线之下,个人 美国总统赔率讲述的是关于候选人实力和初选动态的完全不同的故事。
尽管蓝队掌控着整体榜单,但候选人榜单却呈现红色,因为市场预计共和党初选将比民主党阵营更快实现统一。
🔴 J.D. Vance | 「是」定价22¢ | 21%几率
目前在2028年共和党提名人赔率中并列头名的他，被视为MAGA阵营的既定继承人。
押注万斯赢得美国总统大选赔率，本质上是押注延续性。市场认为他能继承党的组织架构和基本盘，而无需经历一场旷日持久、消耗巨大的初选之战。
🔴 马可·卢比奥 | 「是」定价12¢ | 12%几率
与万斯并列榜首，卢比奥是体制内的制衡力量。万斯和卢比奥合计占据33%的获胜权重，交易者认为共和党初选本质上是一场精简的两方博弈。
🔵 乔恩·奥索夫 | 「是」定价12¢ | 12%几率
在民主党提名人中，奥索夫赢得了整个夏天的关注，这位佐治亚州参议员凭借其富有魅力的公开演讲赢得了赞誉。在市场上，他与亚历山德里娅·奥卡西奥-科尔特斯争夺热门地位。
这位39岁的参议员最近讽刺了特朗普总统，暗示这位现任总司令与他的私人助理娜塔莉·哈普有染。
奥索夫的确具备一定的存在感，也能像特朗普一样鼓舞士气。但他能否保持这种势头呢？
🔵 分裂的民主党候选人阵容
奥索夫身后是严重分散的权重。卡玛拉·哈里斯、宾夕法尼亚州州长乔什·夏皮罗以及密歇根州州长格雷琴·惠特默等竞争者瓜分了剩余46%的民主党获胜权重。由于没有一位单一领跑者掌握明确的支持授权，每位民主党人的价格都被人为压低。
2028年美国总统大选赔率：解读2028年的数学逻辑
一个政党如何能在其领跑候选人仅占12%的情况下，整体保持59%的获胜概率？
这归结于提名的明确性。市场将共和党初选视为一场闭门加冕仪式，权重迅速集中在两个主要名字之间。
相反，市场将民主党初选视为一场混战，概率分散在十几位潜在提名人之间。
当你审视早期的美国总统大选赔率时，公众关注的是知名面孔，而做市商关注的是结构性概率。共和党拥有大众熟知的领跑者，但民主党却掌握着整体的棋盘格局。
别押注候选人，押注数学逻辑。
专家建议：早期市场的数据驱动策略
在选举日前数年交易总统周期，需要管理长期资本效率和叙事波动性。以下是交易2028年盘面的三个数据支撑原则：
| 交易策略 | 主要目标 | 理想的市场目标 |
|---|---|---|
| 套利策略 | 利用候选人与政党之间的分歧获利 | 做多民主党候选人梯队 / 做空被高估的共和党领跑者 |
| 叙事动能 | 交易早期初选民调和辩论波动 | 高交易量的候选人市场（纽森、万斯） |
| 结构性对冲 | 用对立政党的盘口对冲多头候选人押注 | 获胜政党市场（民主党58% / 共和党42%） |
1. 利用“民主党梯队”的不对称性
当前美国总统大选赔率中最大的一个低效之处，在于政党概率与候选人定价之间的差距。民主党在获胜政党市场中占59%，但其头号候选人（乔恩·奥索夫）仅占12%。
这意味着整个选举市场市值中有41%浮动，未分配给次级候选人。以低价买入像乔什·夏皮罗或格雷琴·惠特默这样有潜力的二线民主党人的小仓位，随着候选人范围最终收窄，能带来不对称的上行空间。
2. 把早期合约当作期权，而不是股票来对待
在多年周期中，时间衰减和新闻事件会造成巨大的价格波动。早期领跑者的领先地位历来十分脆弱。从历史上看，提前两年的初选民调领先者在正式初选投票开始前都会经历回撤。
避免在早期领跑者身上占用大量资金；相反，应该在不可避免的媒体恐慌周期把顶尖候选人打压到临时折价水平之后，再考虑建立“是”方仓位。
3. 关注成交量而非头条新闻
社交媒体情绪嘈杂不清，但交易量能揭示真实的机构信念。在重大立法投票、中期选举变化以及正式参选宣布期间，追踪Kalshi上的合约成交量激增情况。
美元成交量的激增往往会提前数天预示重大价格调整，这为警觉的交易者提供了一个抢先于更广泛散户价格变动的窗口。
如何交易2028年大选预测市场
如果你习惯了传统博彩公司的玩法——押注100美元赢得150美元的胜负盘——那么像Kalshi这样的政治预测市场需要你迅速转变思维方式。你不是在与庄家的抽水比例对赌，而是在与其他市场参与者交易概率合约。
以下是快速上手这些市场的攻略：
1. 把价格理解为概率
Kalshi上的每份合约交易价格都在1¢到99¢之间。这个价格直接反映了市场对某一结果发生的实时隐含概率。
- 一份价格为18¢的合约意味着市场认为该事件发生的概率为18%。
- 如果你的交易在就职典礼后结算为“是”，每份合约将支付1.00美元。
2. 风险与回报的计算
当你以18¢买入某候选人的“是”合约时：
- 你的风险：每份合约18¢（最大潜在亏损）。
- 你的最大回报：如果他们获胜，每份合约获利82¢（355%的资本回报率）。
如果你认为某候选人真实获胜概率高于18%，就买入“是”。如果你认为公众高估了他们的胜算，就以82¢买入“否”，用82¢的风险换取18¢的收益。
3. 你不必一直持有到2028年
预测市场相较于传统博彩公司最大的优势在于持续的流动性。你不需要把资金一直锁定到2029年的就职典礼当天。
如果你今天以8.5¢买入加文·纽森（Gavin Newsom）的合约，而他明年在一场备受瞩目的辩论中表现出色，把价格推高到24¢，你可以立即卖出你的持仓来增加你的投资收益，完全不用在意谁最终真正赢得选举。